发售首日的时价突破了600亿美元。可以复制美国团体的神话吗?
浏览:65 时间:2024-5-26

就在美团外卖业务在疫情之外出其不意赚了大钱的同时,美国外卖平台Doordash也踢开了纽交所的大门!

北京时间12月9日晚,美国外卖服务提供商DoorDASH在纽交所上市,股票代码为DASH。上市首日开盘价为186美元,远高于发行价102美元,收报189.51美元。

截至美股研究社发布的新闻稿,DoorDash每股报183.84美元,收盘后下跌2.99%,总市值601.99亿美元。

相比上市首日的表现,Doordash自2013年成立以来发展速度并不乐观。然而,在今年年初新冠肺炎横扫美国的时候,也是Doordash迎来爆发式增长的机会,逐渐甩开了曾经的外卖头Grubhub,打通了与从网车切入外卖配送的优步的差距。

有人断言,北美很难有像美团这样的外卖巨头,因为它分散的生活方式和生活方式。然而,Doordash在不到一年的时间里占据了美国约一半的市场份额。虽然卫生事件带来的有利因素功不可没,但也在一定程度上证明了北美不是外卖的‘沙漠’。

美国外卖巨头有三大支柱。为什么Doordash夺得榜首并上市?成功上市后,北美?外卖赛道会发生哪些变化Doordash能否成长为北美?的美团

疫情之外市场渗透率有所提高,净收入仍明显低于优步

支持door dash 600亿美元估值的因素之一是其今年三个季度的收入增长。根据Doordash发布的招股书,2018年和2019年DoorDash的净收入分别为2.91亿美元和8.85亿美元。2020年前三季度净收入为19.16亿美元,较2019年同期的5.87亿美元增长223.7%。

而且它的收入大大增加了。相比之下,Doordash在北美的外卖市场份额迅速扩大。2018年1月,Doordash的市场份额为17%。19年,Doordash收购了鱼子酱,所以这个数值就是Doordash的市场份额和当时鱼子酱的市场份额合并后的数据。按此计算,当时Doordash的市场份额明显低于17%。

(来源:招股书)

到2020年10月,Doordash的市场份额已经跃升至50%,而UberEats的市场份额基本持平,Grubhub的市场份额下降了23个百分点。从最后两张图的对比中,或许可以理解Doordash的估值在半年内翻了一番的原因。

与第二大外卖平台UberEats相比,Doordash的营收仍然相对较低。根据优步11月发布的第三季度财务报告数据,优步第三季度食品配送业务收入为14.51亿美元,较去年同期的6.45亿美元增长124.9%。

UberEats和Doordash都受益于年初至今仍在持续的疫情,收入都实现了较好的增速,但显然Doordash的收入增速更好。美国股票研究所认为,Doordash之所以能比UberEats抢占更大的市场份额,最重要的原因是更低的服务费和送货费。

按照之前的逻辑,多买一些食物可以减少一些服务费,而Doordash则相反。在疫情期间,一个人的小额订单费往往被免除。因此,DoorDash往往是小订单的更好选择。

这一策略受到在家工作者的欢迎。DoorDash的服务费通常等于总订单的10%-11%,UberEats的服务费是15%。根据美股研究院的研究,优步之所以收取较高的服务费,可能是想通过外卖业务来挽回网约车的一些损失,这也成为了优步外卖业务发展的桎梏。

外卖小哥由自建团队配送,但人工成本较高,高于美团和饿了么

虽然在业务增长方面取得了不错的成绩,但仍然处于亏损状态。根据DoorDash招股书数据,2020年前9个月净亏损1.49亿美元,2019年同期净亏损为

不过,虽然亏损仍在持续,但从数据来看,DoorDash的亏损情况也在好转。2019年和2020年前9个月,DoorDash分别实现营收8.85亿美元和19亿美元,贡献利润分别为-2亿美元和4.33亿美元。

虽然DoorDash在2019年和2020年前9个月分别亏损6.67亿美元和1.49亿美元,但结合收入规模的扩大和正贡献利润,DoorDash的盈利能力有了显著提升。

(来源:招股书)

从数据来看,DoorDash的盈利能力值得肯定。随着业务的不断发展,相应的成本也会相应增加,DoorDash也不例外。根据美国股票研究所的说法,DoorDash未来面临的最大问题可能是成本问题。

一般来说,外卖平台为了获得更多的订单,往往会在人口集中较多的地区投入更多的资源。然而,DoorDash又一次另辟蹊径,走上了“农村包围城市”的道路。——将重点关注市外人口稀少的周边地区。目前,DoorDash在城市周边地区的业务市场份额高于整体市场份额,达到58%。

关于这一策略的选择,DoorDash管理层在招股书中表示,郊区和小城市的服务一直不足,这些地区的居民缺乏足够的选择,不得不长途驾车。此外,居住在郊区的居民通常以家庭为单位,因此他们更倾向于每份订单订购更多的食物。郊区更好的交通条件和更方便的停车也使送餐人员能够更高效地送餐。

拥有自己的分销网络也是DoorDash能够快速占领Grubhub市场空间的原因。Grubhub只是作为连接商家和消费者的平台,并不为商家和消费者提供配送和送货服务。食物需要由商人分发。DoorDash拥有自建的配送网络,目前DoorDash约有100万名送货工人。在这一点上,与美团有相似之处

但是,这也带来了成本问题,这也增加了DoorDash仍然处于亏损状态的挑战。根据美团,截至2019年的财务报告数据,美团餐饮外卖业务销售成本约为446.1亿元,同比增长35.7%。主要由于送餐订单的增加,餐饮外卖骑手的成本增加。

由于成本较高,尤其是骑手的人工成本,为了提高毛利水平,美团、饿了么将平台上的部分外卖配送业务外包给了去火等公司。DoorDash未来是否会像美团、饿了么一样将外卖配送业务外包还不得而知,但这也是成本控制非常重要的一个方面。

Doordash距离上市首日成为下一个美团还有多远?

从目前的市值来看,Doordash约为600亿美元。截至美国股票研究学会发布的新闻稿,美团总市值为1.69万亿港元(按10天汇率计算约为2180万美元),两者相差近4倍。

与Doordash相比,美团成立的时间要早两年。Doordash在美国外卖市场的市场份额已经超过50%,而王兴在此前的采访中透露,美团在国内外的市场份额约为55%。对比两个市场份额过半的外卖巨头,美股研究院认为也值得探讨。

根据摩根士丹利,在3500亿美元的快餐店市场发表的一份研究报告,送餐服务仅占6%,约为210亿美元。可见,美国外卖送餐市场的渗透率并不高,这也说明Doordash未来仍有很大的增长潜力。

据此前报道,美国外卖配送主要集中在熟食,而美团外卖配送业务不仅包括熟食,还占用了很大比例的新鲜果蔬、坚果和糕点。但由于外卖平台在美国市场的细分程度较高,Doordash未来不太可能成为像美团那样的综合美食平台。

除了继续巩固现有的外卖业务,Doordash未来增加价值的另一种方式是开辟业务线。2019财年,美团店内及酒旅业务交易额同比增长25.6%至2221亿元,营收同比增长40.6%至223亿元。店内和葡萄酒旅行业务占总收入的22.9%。餐饮及酒旅业务板块毛利率为88.6%,远高于餐饮外卖业务板块18.7%的毛利率。

Doordash能像美团?一样发展酒店预订和旅游业务吗?在美国股票研究协会看来,至少目前来看,这仍然很困难。美国的疫情给酒店业务造成了重大损失。在行业不景气的情况下,Doordash近一两年不太可能布局酒店业务。

此外,在Booking等以酒店订阅为主的平台占据了相当大的市场份额,建立起行业壁垒的时候,Doordash并没有明显的优势。美团的到达和葡萄酒旅游业务处于良好的增长趋势,但在高端酒店业务方面仍不如携程。

占据美国50%市场份额的Doordash也不无担忧。随着谷歌和FoodBoss网站上比价工具的普及,整个送餐业务也面临着越来越大的利润率压力。

因为毛利率低,这意味着外卖配送是一个对价格极其敏感的服务行业,不同的公司会互相分享客户。据统计,其他公司约40%的客户偶尔会从Doordash去中点餐。随着越来越多的餐厅建立独家外卖合作关系,顾客将不得不在应用程序之间切换,以涵盖他们喜欢的所有外卖。行业环境带来的客户留存风险,也可能是DoorDash在IpO后需要面对的危机。

美团于2018年9月登陆港交所,Doordash在疫情期间起飞。Grubhub是疫情利好因素逐渐消退后,Doordash的市场份额是否会下降的最好例证。因此,美国股票研究学会认为,现在谈论Doordash是否会成为下一个美团,还为时过早,真正的篇章只有经过市场的残酷考验后才能知晓。

来源:美国股票研究学会,请注明版权。