2021年，中在美上市的热情不会减少。2021年以来，美，共有13家中国企业上市，占2020年上市企业总数的三分之一，也是上年同期最多的。如果保持目前的速度，今年中企业在美上市的数量预计将达到70家。

据券商不完全统计，目前至少有13家IpO公司在排队，包括：第一高教育、迅鸟科技、科技、陶友焕、成道通环保科技、田生物、聚豪商城、三才佳、E家快递服务、乐活天下、海天网、九紫新能和大自然制药。

近日，IOT平台涂鸦智能也爆出即将上市的消息。作为IOT平台的独角兽，在上市之前就受到了很多资本方的关注。通过分析披露的招股书，或许我们可以看到这只独角兽的“真面目”。

IOT赛道欢迎名单上的球员，背后有腾讯的秘密参与

消息称，涂鸦智能于2月27日向美证交会提交了正式招股书，并计划在纽交所筹集约1亿美元。主承销商是摩根士丹利， 美银证券和中黄金公司。在此之前，它已经经历了五轮融资，其中恩颐投资持有23.9%的股份，成为最大的机构投资者。

不过，在提交招股书之前，涂鸦智能从未透露还有另一个隐藏投资者。据投资界查询，腾讯持有涂鸦智能10.8%的股份，是第二大机构投资者。融资完成后，涂鸦智能的估值为72亿美元。

涂鸦智能是一家怎样的公司？

涂鸦智能成立于2014年，本质上是一家位于云平台，的物联网公司，为企业和开发者提供全套产品，包括paaS、SaaS服务平台和软件设备服务。它将基于云的连接与基本物联网服务、边缘功能、应用程序开发和设备优化解决方案相结合。

截至2020年底，涂鸦IOT开发平台注册开发者超过26.2万人，日均设备请求量达840亿，涂鸦智能设备SKU超过25.2万个，产品和服务覆盖220多个国家和地区。它涵盖全球云、智能业务和硬件开发工具，并提供从技术到营销渠道的全面生态赋能。

值得一提的是，涂鸦智能的创始人背景深厚。王学集曾经创办过pHpWind，被收购后，他去了阿里巴巴工作，在阿里，成功上市后，他离开阿里创业7年，建立了涂鸦智能。

从目前公布的数据来看，公司的一些核心数据引起了很多投资者的关注。美股票研究会将对其招股书的基本面进行详细分析，可能会让外界在上市前客观看待这家公司的阻力。

收入增长背后已经连续两年出现亏损，营销和R&D费用已经成为一项大支出

涂鸦智能向SEC提交的招股书显示，涂鸦智能第四季度营收为6302万美元，同比增长84%，全年营收为1.799亿美元，同比增长70%，呈现出强劲的增长势头。涂鸦智能的收入包括IOTSaaS、SaaS和智能设备分销，其中IPTSaaS是该公司的主要收入来源。

涂鸦公司根据物联网中paaS产品的数量向企业和开发者收取相应的费用，从而获得收益。2020年，涂鸦智能通过物联网paaS实现了超过1.165亿台设备，拥有3296个IOTSaaS客户，使IOTSaaS实现了1.5亿美元的收入，占总收入的84.3%，较上月增长约7%。

从客户分布来看，为涂鸦公司贡献大部分收入的大客户分布在美， 欧洲和亚太地区，国内客户不固定。涂鸦智能与国内B端中小终端厂商的合作需要进一步加大，未来可以实现更多的营收。

然而，净利润的表现并不乐观。招股书显示，第四季度净亏损1669万美元，净利润同比下降24%，已连续四个季度下滑。涂鸦智能2019年和2020年净亏损分别达到7047万美元和6691万美元，近两年涂鸦智能亏损近1.4亿美元。

在毛利方面，随着业务、规模经济和成本节约的持续增长，涂鸦智能2020年的毛利率从2019年的26.3%持续优化至34.4%。由于物联网部署paaS相关效率的提升，中paaS业务毛利率得到显著优化。

从成本来看，涂鸦智能2020年的业务支出扩大至1.3178亿美元，同比增长30%。费用细分后发现，R&D费用最高，行政费用明显扩大，营销相关费用仅按年增长1.5%。

从R&D费用来看，涂鸦智能2020年的R&D费用明显大于去年。招股书显示，涂鸦智能R&D团队目前有1637名R&D员工，比2019年增加628人。对研究工作的投资增加了R&D的开支。而基于R&D人员的增加，与员工相关的行政费用也增加了46%。

从招股书披露的数据可以看出，仅成本占比就缩小了利润率，R&D费用直接高于毛利。随着上市步伐的不断加快，涂鸦智能将持续加大研发和营销力度，并将承担更多的成本和费用。根据招股书中提到的优惠政策，他们上市后将不再享受优惠政策。净利润短期内会受到影响。

除了自身的问题，整个物联网平台竞争激烈，诱人的蛋糕“AI IoT”吸引了众多强势参与者。

“AI IOT”赛道拥挤，涂鸦智能上市有什么价值？

从行业来看，“十三五”以来中国物联网市场规模稳步增长，2018年中国物联网市场规模达到1.43万亿元。根据赛迪，的研究数据，预计到2020年中国物联网产业规模将达到2万亿，近五年复合年增长率为22%。物联网产业发展迅速，资本市场看到中未来巨大的经济价值，正在加速涌入。

随着大数据的发展，5G技术诞生了。随着5G商业化的落地和人工智能市场的拓展，推动5G AIot共同赋能和推动智能家居的发展。根据赛迪顾问的研究数据，2021年中国智能家居市场规模将达到4369亿元，五年复合增长率约为48.12%。智能家居行业想象力巨大，成为资本竞争的焦点。

在IOT领域，除了涂鸦智能，也有一些平台聚焦第三方平台，艾拉物联就是其中之一，据报道，艾拉平台上有5万个SKU的智能产品，近1亿个AYLA 云平台接入设备。在技术层面，艾拉物联加大技术投入，为客户提供个性化、深度定制服务。

目前整个物联网市场还没有形成寡头垄断效应，有实力的公司还处于互相拉动的阶段。除了来自垂直平台的竞争，互联网巨头也在觊觎这一领域的市场红利。

各行各业的巨头都在各行各业展现了自己的才华。从c扩展而来的物联网平台

根据2020年世界物联网500强榜单，华为排名第一，连续四年蝉联榜首。基于这一优势，华为云IoT凭借行业主流芯片模块，成为涂鸦智能的最大敌人。

AIOT赛道越来越拥挤，但市场份额依然分散，给涂鸦智能带来很大冲击。

而国内平台过于追求市场份额，通过增加B端市场资源来巩固地位，没有做足够的研发。涂鸦智能仍需不断提升技术水平，建立强大的技术优势，才能稳居榜首。

从物联网行业的终端应用场景来看，物联网涉及社会生产生活的方方面面。数据显示，物联网的前五大下游应用场景分别是智慧城市(26%)、工业物联网(24%)、健康物联网(20%)、智能家居(14%)和车联网(7%)。

涂鸦智能招股书显示，公司垂直应用以智能家居为主，也涉及智能医疗、智能制造，但智能家居仅占物联网终端应用场景的14%。这意味着未来需要将涂鸦智能投放到智能家居的场景中，技术壁垒的建立依然至关重要。

在物联网行业，如果涂鸦智能能够成功上市，也可以认为处于同行前列。但是，要想在性能上实现更大的突破，长期成为AIOT的领导者，未来还有很长的路要走。

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